证券之星消息，2023 年 10 月 26 日环旭电子（601231）发布公告称 Nomura、UBS、广发证券、Etock capital、Citi、华泰证券、Goldman Sachs Asset Management、CGS-CIMB Securities HK Ltd、Barings、Allianz GI、Keystone Investors、广西赢舟管理咨询服务有限公司、Morgan Stanley、Goldman Sachs、Jwin Capital、point72、springs capital、财通证券、淳厚基金、红杉中国、JP Morgan、Fidelity、嘉实基金、和谐汇一、国信证券、鼎和财产保险、东方证券、中信证券、东方财富证券、上海人寿、中泰证券、泰康资产、睿郡资产、Marco Polo Fund、国金证券、中海基金、摩根士丹利基金、JP Morgan Asset Management、兆信基金、东财基金、天风证券、财通基金、财通资管、光大证券、元大投信、鑫沅股权、安信证券、兴业证券、华安证券、建信基金、易米基金、华泰证券自营、华泰证券资管、兴银理财、西南证券自营、Jeneration Capital、申万宏源研究所、百川财富投资管理有限公司、东海证券、鹏华基金、新华资产、中原证券、灏霁投资、招商证券、野村东方国际证券、中邮证券、HSBC、创金合信基金、华兴证券、兴合基金、仁桥资产、Boyu Capital、Millennium 于 2023 年 10 月 25 日调研我司。
具体内容如下：
问：请教一下成本端的改进，公司介绍了整体自动化的产线推进，相对细化地一下，现在各个工厂自动化推进的进度，如果从量化的角度去看，怎么去理解持续自动化改造能带来多大成本的节约？如果我们去相比较同行的话，您如何看待我们跟同行自动化水平的比较？
答：环旭电子一直把快速提升智能自动化来作为提升公司竞争力的主要策略之一。过去 6 年中，在公司的各家工厂，因为产品类别的不一样，产能规划也不一样，每家工厂的智能制造水平都有明显的进步和提升。在公司策略不断推进的过程中，面对全球行业的激烈竞争，公司营收持续稳步成长。今年由于行业大环境的影响，公司的收入成长轨迹短期进入到 U 型模式中。讲到具体由智能自动化带来的效益，以上海张江厂为例，在 2016 年 -2022 年的 6 年内，生产线的自动化率一路攀升超过了 80%，营收在市场竞争激烈的背景下，增长 113% 以上，并且操作工人数减少了 53% 以上。
问：如果我们跟同业相比，我们现在整体自动化水平如何？现在行业处于低谷，走出低谷以后，我们跟同业竞争的话，公司核心竞争力主要体现在哪些方面？
答：目前虽然受到全球经济的影响，公司的成长可能呈现 U 型的态势，但是公司仍然会在这一过程中，来进一步开发设备自动化和数据自动化的新模块，一旦市场景气度反转升，智能制造的能力将能在全球各个工厂快速应用。
此外，在目前行业景气度不佳的背景下，公司的业务也面临着价格方面的竞争以及来自于成本端的压力，这也驱使我们加快产品制造技术的不断升级换代，智能制造能力不断强化，以及对于公司在所有人才方面的领域，也要做到加速布局。
问：产业链也有一些在往东南亚转移的趋势，我们公司在东南亚自动化的水平跟国内情况相比是类似的吗？是不是在这样的情况之下，如果自动化做得好的公司是否会获得更多的机会或者优势？
答：公司至 2018 年以来持续推动全球在地化的策略，其中包括东南亚的越南、北美的墨西哥均为公司重点拓展的生产服务据点。依靠公司已经非常成熟、先进的自动化应用平台及模块，在越南及墨西哥的工厂可以快速搭建当地智能制造能力。但这要基于一个前提，基于当地每家工厂劳动力成本和自动化投资以后能够带来的效益提升，重新去做财务可行性的评估，公司并不会盲目的去在海外低成本制造中心铺设自动化。在技术层面，公司的策略是希望能够将智能制造做到在不同的工厂可快速复制、铺设，再根据当地工厂实际的情况和产能以及自动化的需求来做相应的调整。
越南厂地处越南海防，今年是全年生产的第二个年度，当前生产的产品以智能穿戴产品 SiP 模组为主。这项业务，在公司上海的工厂已经非常成熟，公司根据越南厂目前的劳动力成本等因素综合评估，已经开始把在国内开发出来的自动化平台导入到越南海防厂。目前，其产品良率已经非常接近上海厂的水准。相信随着公司自动化不断的导入，越南厂的效益、运营效果、品质方面等表现，在不久的将来会达到或超过公司在国内其他厂区。
问：最近大家也在讨论关于 SiP 方面，在可穿戴方面的一些份额的部分讨论，有些产品以前份额很高。不知道未来如果一两年展望份额的话，应该会怎么？
答：近年来，在公司生产的 SiP 模组的各个细分领域里面，有不同的新供应商参与竞争。从商业模式的角度来看，客户是希望供应商结构上面有一定的竞争，以降低成本，但在整个份额分配上，还是保持了主供应商和第二供应商各自合理的份额分配。从过去几年的竞争状况来看，公在通讯类、手机相关的模组方面，公司持续保持着主要供应商的地位；智能手表的模组方面，因客户导入了第二供应商，公司不再是唯一供应商，从这几年竞争的结果来看，公司依然稳固第一供应商的位置。 SiP 业务的份额变化对公司的影响还比较有限，最主要还是终端市场的需求影响更显著。如果后续公司主要客户的产品在市场销售层面上或者在技术创新层面上带动销售能够有更好的表现，或是推出新的具备市场领导力的产品，这对公司的 SiP 业务也会有显著的带动作用。
此外，公司一直在拓展 SiP 模组新的业务机会，比如安卓系的智能手机就具备广阔的业务前景。在智能穿戴产品方面，无论是手表、耳机、XR 产品，这些都是将来公司可以去努力拓展的业务方向。公司在 2020 年底设立了 MCC（微小化创新中心），过去几年成绩斐然。2023 年 MCC 设计相关产品的营收，总量受需求端的影响有一定的下降，但在这之前都保持了持续较快的增长。展望未来的 2-3 年，SiP 在智能手机、智能穿戴设备方面，相信会有更多的市场拓展机会。
问：云端和存储方面，一方面看到这个市场，特别是存储行业景气起不来，云计算也是大家特别关注的一个领域，想再请教一下。
答：在云端及存储板块，公司前三个季度下滑幅度较大。其中，在服务器和工作站主板的业务中，相对于今年中报的降幅有扩大，下降了 15%。存储和数据交换的业务中，相比中报的下降幅度有所收窄，中报时下降幅度约 50%，前三季度的降幅不到 40%，主要是交换机相关的业务增长较快。电脑适配器及拓展坞的业务中，前三季度整体降幅仍然较大。预计全年云端及存储业务下降幅度仍然达 30%。
展望未来，公司会加强 I 服务器业务的拓展，包括挖掘边缘服务器的业务机会。在交换机领域，明年的景气度依然不错，交换机明年持续的成长机会，能够一定程度弥补公司在数据网卡方面业务的减少量，有望带动整个数据交换业务（交换机 & 数据网卡）恢复至 2022 年的业务水平。
问：看到第四季度的目标营收环比有恢复，能否介绍一下相关的情况？是否通讯类产品会受到环比的升？其他产品四季度的展望如何？
答：前三季度通讯类产品降幅相对变大，主要是与手机相关的业务第三季度同比下降的幅度比较大的原因。第四季度通讯类相关的模组产品，同比下降幅度会收窄，比第三季度有好转。消费类产品中的模组类产品，第四季度的情况依然不太乐观，同比下滑的状况预计仍然会持续，在消费类产品当中一些非模组的产品，比如视讯产品、特殊产品全年略有成长。在车电业务中，为应对汽车市场的价格竞争，公司产品策略有所调整，针对毛利率受影响比较大的，如车身控制相关的部分产品做了结构性调整，车电业务今年全年增长的幅度比公司年初预估的要低。今年全年，跟功率相关的产品营收会约占车电业务的 20%，智能座舱和域控制器方面的营收约占车电业务的 25%，车身控制相关业务从去年接近 40% 的比重下降到今年不足 30% 的水平，飞旭的车电业务占到公司车电业务营收的 25%，相比去年是提高了 5 个百分点。
问：请教一下关于自动化的，在不同客户终端的产线上，自动化水平的差异如何？以及不同终端产线自动化投资目前是怎么分配的？
答：公司在智能自动化投资方面并不会因为产品类别的不同或者客户端的不同而去区别对待，都是统一的按照公司策略制定的投资效益评估来做决判。目前劳动密集度比较高的产品线，导入自动化的报率表现更好，当然这还取决于这家工厂所处的国家和地区，跟当地的劳动力成本密切相关。
在 SiP 方面，产品种类较少，单品类产能需求大，智能自动化的生产模式则更能辅助我们做好这类产品。这些年 SiP 也面临着竞争加剧，通过结合智能制造的策略，公司的竞争力持续提高，取得的成绩和行业地位有目共睹。在非 SiP 产品方面，产品的种类更多，更具多样性、客制化，每个产品的产能需求也相对更低一些，这些产品类别虽然千变万化，但有一项是不变的，我们需严格按照财务制定的投资效益评估标准来执行智能自动化策略。
环旭电子（601231）主营业务：主要从事提供电子产品设计制造服务 ( DMS ) 2, 设计、生产、加工新型电子元器件、计算机高性能主机板、无线网络通信元器件 , 移动通信产品及模块、零配件 , 维修以上产品 , 销售自产产品 , 并提供相关的技术咨询服务 ; 电子产品、通讯产品及相关零配件的批发和进出口 , 并提供相关配套服务。
环旭电子 2023 年三季报显示，公司主营收入 430.57 亿元，同比下降 13.07%；归母净利润 13.93 亿元，同比下降 35.86%；扣非净利润 12.75 亿元，同比下降 41.75%；其中 2023 年第三季度，公司单季度主营收入 161.91 亿元，同比下降 21.36%；单季度归母净利润 6.25 亿元，同比下降 42.45%；单季度扣非净利润 5.81 亿元，同比下降 46.87%；负债率 59.16%，投资收益 7671.23 万元，财务费用 1.1 亿元，毛利率 9.73%。
该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.5。
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