华西证券股份有限公司刘泽晶,赵琳,李钊近期对数码视讯进行研究并发布了研究报告《盈利能力持续提升，股权激励发布》，本报告对数码视讯给出增持评级，当前股价为6.14元。
数码视讯(300079)
事件概述
根据数码视讯近期披露的2022年报及2023年一季报，2023年一季度实现营收1.87亿元，同比增长4.22%，实现归母净利润987.82万元，同比增长202.16%；公司2022年实现营收10.96亿元，同比增长6.69%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长6.30%，实现扣非净利润1.40亿元，同比增长46.88%，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.10元（含税）。
连续五年毛利率持续提升，费用管控趋势向好
2022年，公司整体毛利率为49.69%，同比提升0.50pct，自2018年至今，公司毛利率连续五年持续提升，主要由于产品的盈利结构持续优化；分产品来看，营收占比第一（26.47%）的信息服务产品营收同比增长46.40%，相比去年同期毛利率水平由15.83%提升至18.83%；特种需求产品营收同比增长123.59%，毛利率高达62.30%，相比去年同期营收占比由6.81%提升至14.26%。2022年公司费用率管控较好，销售费用率9.88%，同比下降2.83pct，管理费用率18.75%，同比下降0.32pct，财务费用率-5.30%，去年同期为-3.88%，研发费用率12.29%，同比提升0.55pct。
重视科研投入，股权激励捆绑核心骨干
公司紧跟国家信创国产化战略，始终将自主创新科技作为企业发展的内生动力，注重科研投入和科研人才培养，公司研发人员占比超过50%，参与了多项行业标准制定，在超高清视频领域拥有业内最为领先的8KAVS3编码技术，该技术荣获国家科学技术进步奖二等奖。在2022年中国电影(600977)电视技术学会评选出的20项科技进步奖中，公司荣获其中3项。2023年4月12日，公司发布股权激励草案，拟向公司27名核心技术（业务）骨干人员授予298.08万股限制性股票，限售期为2年，2023-2024年100%解除限售的业绩考核目标分别为归母净利润高于1.28、1.44亿元。公司通过股权激励捆绑核心骨干，有助于公司的稳定运营和业绩的可持续增长。
国家重视应急广播体系建设，数字经济驱动数据安全产业发展需求
2022年，《全国应急广播体系建设“十四五”发展规划》与《关于加快推动农村应急广播主动发布终端建设的通知》相继发布，明确规定到2025年不同层级应急终端的覆盖率，要求全国各省、市、县完成相关应急广播建设项目工程方案制定及建设资金落实工作。《“十四五”数字经济发展规划》中提出，到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。数据安全是数字经济的重要基石，伴随着数字技术与国民经济、社会发展的融合加深，数据安全、数据治理的重要性越来越大。近年来，国家也密集出台了包括《数据安全法》、《个人信息保护法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《网络数据安全管理条例》、《网络安全审查办法》修订版等与数据安全密切相关的法案，数据安全产业发展空间巨大。
投资建议：维持“增持”评级
根据最新的年报及一季报数据，我们调整公司的盈利预测：2023-2025年营收由13.30/16.13/（未预测）亿元的预测至11.88/12.84/13.83亿元，调整2023-2025年归母净利润1.32/1.67/（未预测）亿元的预测至1.39/1.57/1.70亿元,调整EPS0.09/0.12/（未预测）元的预测至0.10/0.11/0.12元，对应2023年4月26日6.21元/股收盘价，PE分别为64、56、52倍，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；行业政策波动风险；投资项目不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券(002926)赵琳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.03%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.32亿，根据现价换算的预测PE为69。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，数码视讯（300079）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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