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投资快报
新年伊始，万象更新。对于2023年的A股行情，机构几乎一致看好，理由也很简单，去年压制市场的因素都相继出现了转机，A股有望迎来估值修复；更有机构认为指数会迎来“走牛”基础甚至是牛市。
宏观层面：GDP有望强劲反弹
刚过去的2022年，我国经济经历了多重超预期冲击。2023年尽管仍然面临诸多不确定性因素，但总体而言，目前机构对2023年的预测普遍乐观。大部分机构预测2023年中国GDP增速将回到5%以上，广发证券的预期值甚至达到5.6%。机构预计，2022年全年经济增速将在3%左右。
中信证券表示，随着稳增长政策起效和疫情扰动缓解，“三箭齐发”助力房地产行业回归良性循环：一方面基建和制造业投资将继续对冲房地产投资下行压力；另一方面预计商品房销售同比今年中开始回暖并逐步转正。中国经济2023年将突出重围，预计GDP增速将从2022年的3.0%回升至5.0%。
“近期宣布将新冠作为‘乙类乙管’，出入境也不再查验全员核酸，在这种情况之下，今年我国消费和生产活动将逐步恢复正常，特别是这三年被压抑的消费需求有望出现报复性反弹，经济增速也将逐季回升，2023年全年GDP有望超过5%。”前海开源首席经济学家杨德龙指出。
广发证券首席经济学家郭磊表示，2023年经济主要不确定性是外需下行的速度。外需的不利条件是欧美仍在回落期半途，缓冲因素则是经验上同步于出口的价格同比周期可能触底。在出口放缓速率中性的假设下，预计2023年GDP同比增长5.6%，其中二季度低基数有一定贡献，两年复合增速在4.5%左右。
中金公司首席宏观分析师张文朗提到，2023年中国经济增速有望超过5%，风险资产表现或更为亮眼。如果假设疫情的影响逐步减弱，经济内生动能改善且财政以及准财政政策力度继续加大，尤其是支持新兴行业发展，中国经济增速可能为5.2%左右。
微观层面：企业盈利有望大幅回升
随着宏观经济回暖，企业利润也有望大幅提高。瑞银预计，经济复苏与下游利润率改善将带动沪深300指数的每股盈利增速从2022年的4%跃升至2023年的15%。
“随着2023年经济复苏，A股营收和盈利增速有望开启上行周期，我们预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15%。从盈利能力看，在本轮ROE的回升周期中，资产负债率和资产周转率均明显下降，而净利率从2020Q1的3.3%升至2022Q3的6.3%，可见A股盈利能力显著提升。”海通证券指出。
大类行业层面，海通证券预计A股TMT板块2023年归母净利润同比增速有望达到25%左右，是大类行业当中增速最快且环比改善幅度最显著的，主要得益于我国数字经济战略的推进，产业链上的相关公司业绩有望快速增长。
国盛证券预计，2023年A股盈利呈“V”型走势，全A/非金融业绩增速回升至12.7%/13.3%，2023Q1大概率会经历二次筑底。结构上，双创全年增长强于主板；上游资源红利消减，传统与新兴制造业景气收敛，科技TMT弱复苏，消费行业则最为亮眼，其中必选消费稳中趋升，而可选消费显著回暖。
金鹰基金总经理助理、混合投资部总经理王怀震表示，“扩内需，保增长”是2023年国内经济核心点，在这种基本面环境下，企业的盈利预期可能出现回升。伴随经济活动的恢复，企业的业务量也将明显上升，尤其产能约束较为突出的上游行业受益幅度更大。
增量资金：净流入规模千亿元以上
增量资金方面，2023年A股的主要增量资金来源为外资和私募。中信证券预计，外资和私募将是今年A股市场的主要资金增量来源。随着去年扰动外资增持A股的负面因素逐步改善以及今年人民币缓慢升值，预计外资净流入规模有望恢复千亿元级别以上
粤开证券指出，2023年随着国内疫情防控措施优化，企业加速复工复产，美联储加息步伐放缓且顶点临近，稳增长政策加速落地效果初显，经济底有望加速到来，企业盈利预期的改善将助力增量资金加速回流A股。预计2023年北上资金、险资等为代表的机构将贡献主要增量资金，产业资金解禁减持和IPO将保持平稳增长。综合来看，预计中性情景下净流入约1500亿元，乐观情境下净流入约5000亿元。
海通证券认为，随着2023年A股赚钱效应整体好转，叠加中长期居民资产配置向权益迁移趋势进一步延续，我们认为2023年A股资金将明显回流，整体增量规模有望达万亿元。从资金的细分项目来看，如前所述，历史上杠杆资金以及以私募为代表的绝对收益类资金的入市节奏往往随着市场环境改变，因此在2022年的回撤中此类资金明显净流出。2023年随着市场行情回暖，杠杆和私募等资金有望回流。
中信建投表示，截至11月份，2022年居民存款累计新增存款高达14.95万亿元，环比2021年多增约5万亿元，是历史同期从未出现过的水平。超额储蓄预示着资金上并无担忧，核心仍在于信心修复的时间及斜率。届时一旦信心重拾，居民资产负债表走向修复，风险偏好提升下积压的超额储蓄流至股市可期。
杨德龙也提到，现在我国正面临居民储蓄大转移，在工业化完成之后，居民财富通过各种渠道进入到资本市场以获得财产性收入成为一个必然。过去两年新基金的发行量都达到了3万亿元左右，2022年虽然受到市场赚钱效应比较差的影响，新基金发行量减少了一半，但是仍达到1.45万亿元。2023年随着经济复苏，股市好转，预计新基金的发行有望重新上升，这将会给A股市场带来源源不断的增量资金。
指数：或迎来牛市
在市场走势上，招商证券称2023年A股将进入中期反转的结构性震荡上行周期，走势很有可能和2019年一样，类似“N”型。
中泰证券认为2023年A股市场指数全年整体将迎来“走牛”基础，核心驱动逻辑在于疫后修复趋势与政府对于经济增长重要性空前提高后的投资刺激。
中信建投指出，迈向后疫情时代，随着经济走向修复，A股二次见底后处于中期上升趋势，战略上保持乐观。同时，预计2023年盈利将小幅增长，叠加风险偏好有所提振，市场逐步从存量环境中走向增量，指数整体大概率是小牛市。
国泰君安表示，有别于市场对宏观前景与股票投资的悲观共识，预计2023年来自疫情、经济等关键因素的不确定性将下降，因此坚决看多2023年A股市场。2022年最差的预期已经见到，A股市场将迎来峰回路转之势，2023年A股是一轮牛市。
银河证券则认为，基于当前A股估值低位，2023年经济修复动力较强，市场存上行动能，但是行情或一波三折，受上市公司业绩修复影响，二季度A股上行动能或更为明显。整体上，2023年是新的转换之年，是A股市场布局之年。
策略：多行业布局
2023年具体可以布局的机会方面，各家机构也纷纷给出了自己的看法。汇添富基金建议关注三条主线。一、跳过短期波动，布局开放后景气度确定性修复，重点关注景气度修复弹性大，或终局将超过疫情前的领域，比如线下消费（食品饮料、白酒、医药）、服务型消费（医疗服务、免税等出行链）、互联网平台。二、符合政策指引的长期方向且景气度确定性很高的领域，比如信创、半导体、军工、新能源（光伏）。三、短期受益于稳增长政策催化的方向，比如房地产、汽车、药品和医疗器械。
中金公司认为，近期防疫措施优化以及地产政策加力支持后，2023年一季度疫情影响的高峰过后经济可能有更明显的修复。预期不高、政策出现边际变化影响大的领域，如地产链条、受疫情影响的消费包括食品饮料、家电、轻工家居等；高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道包括科技软硬件、高端制造、军工等；股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域如医药、互联网等。
“就市场风格而言，在2023年一季度至二季度初的“熊末牛初”阶段，电力等高分红与军工、计算机等科技股相对占优，而年中以后，伴随经济、通胀与利率回升，此时低估值蓝筹将相对占优，建议重视保险等金融股、必选消费、央企估值重估等板块的机会；此外，参考国际经验，疫情放开后长期复杂的影响，医药将是贯穿2023年全年的高景气品种。“中泰证券称。
银河证券建议关注后疫情时代消费领域，如食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运等；安全领域如信息安全、国防安全、粮食安全；国产化科技创新如电子、计算机、通信、软件服务、工业母机、工业机器人等；新旧能源转换的“双碳”策略，如储能、汽车零配件、光伏、风电、氢能源等；交易性策略机会如地产产业链、电力设备、金融、平台经济等。
国金证券指出，重视产业政策对市场主线影响，自主可控无疑是最大的方向，可以特别重视那些产业政策和产业趋势共振的产业。如计算机、通信等。同时，硅料降价驱动组件价格下行，电站运营商储能投资能力的提升，光伏储能行业的高景气或将延续。此外，随着美国经济衰退以及美联储政策转为宽松，实际利率和美元指数或见顶回落，黄金价格或迎来中期上涨趋势。
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