华尔街的一些投资大佬们以及散户投资者们越来越担心，推动今年科技股大涨的“两大引擎”有可能面临熄火。这一点在上周四表现得尤为明显，有着“全球科技股风向标”之称的纳斯达克100指数创下五个月来的最大跌幅，主要逻辑在于奈飞(NFLX.US)令人失望的整体业绩和特斯拉(TSLA.US)好坏参半的业绩数据打击了市场风险偏好以及科技股前景。与此同时，强劲的就业数据凸显出投资者担忧情绪，即美联储可能不会如市场预期的那样立即结束其数十年来最激进的货币紧缩周期。
不过，还容不得投资者详细回顾上周行情，更加重要的“科技股测试”即将到来。在本周，高达170家标普500指数成份股公司(占该指数总市值的40%)将公布业绩，其中包括三大科技巨头——“AI领头羊”微软(MSFT.US)，以及同样在AI领域深耕多年，引领全球AI发展的Meta Platforms(META.US)与和谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)。
当地时间周三(北京时间周四凌晨2点)，在美联储宣布最新利率决定后，美联储主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)将在新闻发布会上发表重要讲话，有分析人士猜测鲍威尔有可能提供关于利率峰值以及美联储对通胀容忍程度的最新线索。投资者纷纷押注预期中的加息25个基点将是美联储本轮加息周期的尾声，即最后一次加息。
Wealth Alliance总裁兼董事总经理Eric Diton表示:“今年下半年投资者最担心的就是美联储的态度。”“如果加息幅度超过华尔街的预期(即7月为最后一次加息)，对科技股和成长股来说将是非常不利，股市的整体估值将面临打击。”
成长型科技股对利率高度非常敏感，在传统的估值模型中，利率一般用来计算一家公司未来几年收益价值的现值。美股科技股今年已实现“史诗级反弹”，纳斯达克100指数年内涨幅高达40%，主要的逻辑在于科技公司的利润水平在Q1财报季已被证明具有弹性，加之美联储甚至在上次会议上保持利率不变，市场对于美联储即将结束加息周期的预期不断升温，进而双重因素刺激科技股反弹。
市场对五大科技巨头们的业绩寄予厚望
在今年实现大幅反弹之后，部分科技股，包括美股五大科技巨头，受到人工智能技术突破带来的兴奋情绪，估值已经变得很高。纳斯达克100指数的预期市盈率已经高达29x。尽管上周四是几个月来科技股表现最糟糕的一天，但该指数仍在延续上半年的涨势，上周收盘时周跌幅仅小幅下跌不到1%，7月整体涨幅则接近2%。
大型科技公司对美股基准指数——标普500指数(S&P 500)也至关重要，因为这些公司的巨大市值使它们在该指数中占有最大的权重。根据Bloomberg Intelligence汇编的数据，该指数中市值最大的五家公司——苹果(AAPL.US)、微软、亚马逊(AMZN.US)、英伟达(NVDA.US)和Alphabet，这些科技巨头预期市盈率高达30倍，是自2022年3月以来的最高水平，这一高水平的估值几乎是该指数其他成份股的两倍。
当然，这在一定程度上也反映了人们对大型科技公司在积极削减成本之后，AI技术助攻之下企业盈利将继续改善的预期。事实上，据Bloomberg Intelligence预测，标普500指数前五大成分股公司第二季度的利润增幅预期达到惊人的16%。相比之下，Bloomberg Intelligence预测数据显示，标普500指数成分公司的第二季整体利润预期为同比下滑9%，预计将创下近几个季度的“业绩底”。
对于有着全球“AI领头羊”之称的微软，华尔街分析师们预期在ChatGPT背后的强大AI技术加持下，微软第四财季营收将达554.8亿美元，创下微软营收新高，普遍预期微软Q4每股收益将达到2.55美元。对于Meta和谷歌同样予以无比强劲的业绩预期，华尔街期望这些引领全球AI发展的科技巨头们通过AI技术实现营收加速增长。
科技巨头们的业绩几乎没有“犯错的空间”
微软、英伟达等科技巨头在人工智能(AI)带来的额外利润预期的刺激下，股价已实现大幅飙升，英伟达年内涨幅甚至高达200%。因此，这些科技巨头们的业绩几乎没有“犯错的空间”，市场对这些公司的业绩瑕疵容忍度将会非常非常低。
Bloomberg Intelligence首席股票策略师Gina Martin Adams表示，其他迹象也预示着下半年企业利润将会好转，特别是如果生产者价格指数(PPI)通胀的缓解继续提振利润率的话。
她表示:“基本上没有人谈论标普500指数前五大公司的盈利压力继续缓解的可能性。”“实际上，这可能会自行解决，因为该指数的其他成分股后续可能会赶上利润改善，以及估值提升趋势。这最终将有助于更广泛地支撑美股涨势。”
定于7月25日发布财报的微软此前公布，其企业应用程序的定价高于许多投资者的预期，这引发了人们对人工智能发展将开始取得高额回报的希望。
然而，今年以来股市的大幅上涨让一些投资者担心，股价是否已经抢跑太多，即股市的预期已经走得太远了。在坚定看空后市行情的分析师看来，估值高企的科技股或将出现类似1999年末期的“互联网泡沫破裂”。
Trillium资产管理公司的投资组合经理兼经济学家Cheryl Smith表示:“未来几个月，科技行业的‘FOMO’(错失恐惧症)情绪让我感到担忧。”“如果你回顾千禧年之交，互联网的确定性的确改变了我们的生活，但在1999年，一些投资者因为市场对互联网行业的非理性炒作而损失高额资金，所以你必须非常小心。”
科技股，以及美股“牛市步伐”未止?
美国股市，尤其是美股科技股在2023年上半年的上涨势头已经延续到下半年，不断打破唱空后市的华尔街分析师的质疑。看涨美股的投资者仍对企业业绩非常有信心，正是这种乐观情绪帮助美股基准指数——标普500指数在今年上半年步入“技术性牛市”，并帮助美股下半年延续涨势。标普500指数(S&P 500)在上周三升至15个月新高，自2022年4月以来首次突破4550点大关，数据显示标普500指数与纳斯达克100指数7月涨幅均接近2%，延续上半年美股步入“技术性牛市”以来的涨势。
有数据显示，今年迄今仅由少数几只大型科技股领涨的这种“大反弹浪潮”正在扩大至更广泛的美股标的。如轮动行情持续上演，美股很有可能从“技术牛”转向“全面牛”行情。高盛近期表示，AI带来的利润率提振也可能进一步放大对整个美国股市的提振。
有着“科技股大多头”之称的Wedbush Securities分析师Dan Ives此前在一份报告中写道，美股科技股正在为长期上涨趋势做好准备，他预计今年下半年美股整体科技股有望上涨12%至15%，这一最新预期较他之前预期的10-12%有所提高。该分析师表示，科技公司可能会在人工智能淘金热(AI GOLD RUSH)中投入数千亿美元，这可能会在今年下半年引发美股科技股继续上涨。
Dan Ives还强调道：“尽管空头势力继续担心科技股估值过高和不确定的宏观背景，但我们相信，这最终是新一轮科技股牛市的开端。我们认为，在AI革命和稳定IT支出环境的推动之下，预计在2024年美股将呈现新一轮科技股牛市。”
高盛预计今年迄今仅由少数几只大盘股领涨的涨势将继续扩大至更广泛的股票标的。对于美股后续仍将上涨的逻辑，高盛给出了两点逻辑支撑，一是AI全面普及为企业利润增速提供重要支持，二是经济衰退概率缩小给美股带来强劲上涨动力。高盛研究团队在7月初将未来3个月、6个月和12个月标普500指数的预测值分别修正至4300点、4500点、4700点。
这轮美股牛市的早期支持者——有着“华尔街大多头”之称的亚德尼(Ed Yardeni)将标普500指数的年底目标点位定为4600点，并表示其之后可能会将预测点位调高至4800点。这位Yardeni研究公司的总裁表示：“关于4600点的预测，我不得不承认，(这一目标)今年早些时候看起来有点不切实际，但结果非常好。”
BMO投资主管Brian Belski表示，假若在今年剩下时间科技股和银行股的收益好于预期，标普500指数可能会在今年年底前再跳涨13%，创下历史新高。“我们的牛市预测是5050点，这意味着标普500指数将创下新高。”他补充道:“我们认为，推动这一趋势的可能是令人惊讶的盈利增长，尤其是第四季度业绩。”他指出，科技、通信和金融三个行业的业绩可能好于预期。
