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华泰证券7月19日发布公告。我们预测2Q腾讯营收+13% yoy，经调整净利润+27% yoy，符合此前华泰预期。我们持续看好腾讯2H业绩增速，鉴于1）新游暑期陆续上线，2）电商和垂类广告加码投放视频号，3）云业务步入低基数+线下支付持续反弹，4）收入结构优化持续改善毛利率。我们认为腾讯估值未充分反应头部游戏和微信长期商业潜力。我们预计2Q毛利率环比-0.8pp，新游收入上涨和业务加速存在等待期，费用改善或在2H因基数放缓。我们微调23-25年经调整净利润-2.6/-2.1/+0.6%，对应1475/1774/2088亿元。我们将目标价从460调至440港元，对应23/24年25x/21x PE，维持买入评级。
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